联合资信评估股份有限公司最新跟踪评级决定，维持双良节能系统股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，同时维持其发行的“双良转债”信用等级为 AA-，评级展望保持稳定。该评级结果于 2026 年 6 月 27 日出具。
2025 年，公司营业总收入为 75.65 亿元，同比下降 43.47%。分业务看，节能节水装备收入小幅下滑 9.29% 至 27.23 亿元，但毛利率稳定在 27.72%，是公司利润的主要来源，当期该板块新签订单金额同比增长 15.97% 至 35.21 亿元，期末在手订单 42.93 亿元，为后续收入提供保障。新能源装备业务因多晶硅还原炉订单大幅减少，收入暴跌至 0.98 亿元，毛利率降至 14.35%。光伏产品收入因行业供需失衡和价格下行而腰斩，录得 44.20 亿元，毛利率仍为 -10.79%，但得益于降本增效及代加工业务增加，亏损幅度较上年收窄。综合毛利率由上年的负值转为 4.03%。
财务数据显示，受利润亏损和融资缩减影响，公司资产总额降至 2025 年末的 243.91 亿元，所有者权益降至 36.55 亿元。公司现金及现金等价物仅 4.56 亿元，货币资金受限比例高达 90.37%。全部债务虽有收缩，但仍达 145.29 亿元，其中短期债务占 71.70%，资产负债率和全部债务资本化比率分别升至 85.01% 和 79.90%，短期偿债压力大。
不过，经营活动现金流出现明显改善，从 2024 年净流出 0.01 亿元转为 2025 年净流入 20.22 亿元，主要得益于加大回款、与供应商协商延期付款及主动减产亏损产品。筹资活动则继续净流出 15.07 亿元。2025 年，公司利润总额亏损 12.64 亿元，但较上年 25.45 亿元的亏损大幅收窄。
进入 2026 年一季度，部分可转债完成转股使公司全部债务减至 116.66 亿元，资产负债率降至 80.67%，但利润总额仍亏损 4.62 亿元，筹资活动现金流净流出 5.23 亿元。
外部支持方面，控股股东双良集团有限公司 2025 年以来向公司提供无息借款，并与一致行动人通过股权质押为上市公司融资担保，缓解了资金周转压力。
跟踪期内，公司因信息披露误导性陈述受到中国证监会江苏监管局行政处罚，被责令改正、警告并罚款 400 万元，相关责任人也受到处罚。此外，公司根据新规取消了监事会，由董事会审计委员会承接其职能。
“双良转债”发行规模 26 亿元，截至 2026 年 3 月底余额为 14.01 亿元，将于 2029 年 8 月 8 日到期。联合资信指出，该债券设有转股、赎回及回售条款，存续期较长，目前违约概率很低。