鎧俠控股近期股價疲軟，至7月13日已較6月末水準下跌超過兩成。該股是日本市場人工智慧行情的標誌之一，但在韓國股市下跌的連帶效應下遭遇調整壓力。松井證券首席市場分析師窪田朋一郎表示，記憶體晶片股占比比較大的韓國市場走弱拖累了鎧俠表現。

儘管如此，個人投資者的追捧並未降溫。東京證券交易所數據顯示，信用交易的買入餘額處於歷史最高水準。13日鎧俠的淨買入估算額約為8700億日圓，接近軟銀集團的4倍。三井住友信託資產管理公司高級基金經理佐相兼呂認為，經濟基本面沒有改變，AI投資帶來的長期供應協議有望提供穩定收益。

但對於上述樂觀看法，市場存在明顯分歧。美國券商桑福德·C·伯恩斯坦的分析師馬克·李將鎧俠目標股價設定為4萬日圓，這意味著比13日股價下跌約4成。他指出，當前還有5成左右的下跌空間。與此形成對照的是，QUICK匯總的主要券商目標股價均超過10萬日圓。

馬克·李採用分類加總估值法，區分了2028年前的利潤高峰和2029年後的正常利潤，並對長期供應協議帶來的利潤給予更高估值。其看空鎧俠的最主要原因是，在當前記憶體晶片價格難以持續的背景下，預計每股利潤將下滑，而中國的長江存儲構成了關鍵挑戰。

長江存儲與鎧俠同樣生產NAND快閃記憶體，並在基板貼合技術方面也實現了實用化。調查公司Counterpoint Research統計顯示，今年1至3月長江存儲的全球NAND市佔率為13%，同比上升5個百分點。馬克·李預測，到2028年長江存儲將超越鎧俠，佔據行業第三位置。

如果長江存儲大幅增產，NAND行情恐將惡化，價格破壞風險上升。與同時涉足DRAM的三星電子和SK海力士相比，僅從事NAND業務的鎧俠被捲入價格競爭的可能性更高。日本國內一家證券公司透露，當前股價下跌已引發追加保證金，部分投資者因不願追加而拋售。市場擔憂，若鎧俠進一步下跌，可能對整個日本股市產生廣泛影響。